作者：祝嫣然

　　参与第一财经首席调研的经济学家们认为，国内经济继续温和修复，托举政策效果逐渐显现，将实现“5%左右”的全年增长目标。

　　10月份经济数据即将揭晓，中国经济能否延续三季度回升向好的态势备受市场关注。

　　国家统计局将于11月15日发布10月份宏观经济数据。机构预计，由于2022年同期基数走低，10月主要经济增长数据同比增速或普遍回升，其中受节假日需求释放拉动，消费或改善幅度较大，工业、投资增速也将企稳。

　　第一财经研究院发布的最新一期“第一财经首席经济学家信心指数”为50.84，略低于上月，但仍维持50荣枯线以上。参与第一财经首席调研的经济学家们认为，国内经济继续温和修复，托举政策效果逐渐显现，将实现“5%左右”的全年增长目标。

　　多位专家分析，随着宏观稳经济政策持续发力，近期经济加速恢复释放出积极的信号，但中国面临的内部和外部环境仍旧复杂多变，经济下行风险犹存，国内有效需求仍底部徘徊，经济内生修复动能仍需加强。短期靠政策发力来提振增强市场的信心，但中长期必须通过改革来释放经济的内生动力。

　　工业增速短期企稳

　　参与第一财经首席调研的经济学家对10月工业增加值同比增速预测均值为4.46%，稍低于9月4.5%的公布数据。

　　从先行指标来看，10月份制造业PMI在短暂升至荣枯线上方后再次跌入收缩区间。国家统计局日前发布的10月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、50.6%和50.7%，分别比上月下降0.7、1.1和1.3个百分点，经济景气水平有所回落。

　　国务院发展研究中心研究员张立群表示，10月份制造业PMI指数回落至荣枯线以下，既有季节性因素影响，也表明经济回升动能仍需着力加强。综合研判，是需求不足导致供大于求，使价格指数和生产指数回落。需求收缩对企业生产恢复的制约要高度重视。

　　民生银行首席经济学家温彬分析，10月官方制造业PMI由50.2%回落至49.5%，其中生产指数由52.7%降至50.9%，新订单指数由50.5%降至49.5%，供需两端均出现走弱，需求端重新转向收缩。从开工率高频指标来看，汽车轮胎半钢胎和全钢胎、高炉，以及PTA、涤纶长丝等开工率均较上月回落，其中既有季节性因素，也有需求转弱因素。总体来看，预计10月工业生产环比增速放缓。不过，由于去年同期基数偏低，预计同比增速由上月的4.5%小幅回升到4.7%左右。

　　消费潜力继续释放

　　参与第一财经首席调研的经济学家对10月社会消费品零售总额同比增速预测均值为6.62%，较9月5.5%的公布值上升1.12个百分点。

　　长江证券首席经济学家伍戈分析，得益于去年低基数，消费同比增速将全面回升，但环比回落。商品房销售再度降至历史同期低位，二手房挂牌攀升。房企现金流仍在恶化，土地市场低迷持续。国债增发到项目推进有时滞，年内效果有限。家庭提前还款有所缓解，但仍处历史高位。居民出行热度降至半年低位，消费环比仍将低位运行。

　　中信证券研报预计，“双节”效应将带动10月消费强势增长，社零同比增速约为7.9%。服务方面，“双节”假期消费数据创近五年最高水平，特别是此前一直偏低的人均消费数据也出现明显回升，预计出游、观影、餐饮等消费为10月消费贡献较强增长动能。商品方面，10月中旬以来汽车进入年底市场加速期，汽车销售数据走强。此外，三季度居民收入、支出数据显示，居民消费意愿不断提升，后续或支撑商品消费。综合来看，10月社会消费品零售总额四年平均增速将明显强于二、三季度各月，预计10月当月增速约为7.9%。

　　今年“黄金周”带动消费热。文旅部数据显示，今年中秋、国庆期间实现国内旅游收入7534.3亿元，同比增长129.5%，较2019年增长1.5%，文旅热带动相关消费增长。另据国家税务总局增值税发票数据，中秋国庆假期期间，日用品、化妆品及服装鞋帽类商品销售收入同比增长27.5%；家具零售、陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长41.3%、32.3%。

　　但值得指出的是，国内有效需求仍底部徘徊，10月CPI同比涨幅再次转负，10月份CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示。10月CPI未能延续此前三个月的上涨动能，同比再现负增长，直接原因是波动较大的食品价格下跌幅度加大。但当月食品之外的各类商品和服务价格走势继续处于偏弱状态，则是当前物价水平明显偏低的根本原因。背后主要是当前消费需求偏弱，经济修复基础还需进一步巩固。

　　投资增速或小幅上行

　　参与第一财经首席调研的经济学家们对前10月固定资产投资增速的预测均值为3.14%，与上月3.1%的增速基本持平。

　　温彬预计，房地产开发投资将由1~9月的-9.1%收窄至-8.9%左右。他表示，高频数据显示，10月30大中城市商品房日均成交面积同比下降2.6%，较上月的-22.3%大幅收窄，但环比下降0.6%，显示居民购房需求并未明显改善，同比降幅收窄主要受基数偏低驱动。100大中城市土地成交面积环比大增65%，规模达到2月以来最高水平，房企拿地意愿有所改善，预计开发投资降幅小幅收窄。

　　野村首席中国经济学家陆挺表示，10月当月投资增速或加快1.0个百分点至3.5%，主要由基数较低推动，累计增速则维持3.1%不变。三大类投资中，基建和制造业投资改善有限，10月地方政府专项债发行再次加速，短期内为基建投资提供支持；工业企业利润虽有好转，但企业投资意愿仍相对较低；10月房地产投资降幅有望收窄至9.1%，剔除基数效应，与2019年同期相比，在一线城市的带动下，10月新房成交量增速从9月的-39.0%改善至-32.7%。

　　北大国民经济研究中心发布的一份报告认为，积极信号释放，投资增速或小幅上涨。万亿规模特殊国债发放、国内政策推动长期利好投资，先行指标释放需求扩张信号，但外部环境趋紧，需求端依然承压，预计1~10月份固定资产投资同比增长3.3%，较1~9月份上涨0.2个百分点。

　　四季度经济将持续回升向好

　　进入四季度，全年收官在即。第十三届全国政协常委、全国政协经济委员会副主任杨伟民近日在第十二届APEC中小企业技术交流暨展览会上表示，前三季度，中国经济增长5.2%。四季度仍将保持三季度那样的恢复向好势头，全年增长将超过5%。

　　他认为，时长三年的疫情冲击，很难用一年时间完全康复，但中国出台了一系列新的政策措施来推动经济的恢复，比如最近中央财政又增发1万亿元国债，这将进一步巩固经济恢复向好的基础，为四季度特别是明年的经济发展打好基础。

　　发改委主任郑栅洁日前表示，随着各项政策措施持续显效、转型升级潜力持续释放、经营主体动力持续在增强，我们有信心、有条件、有能力推动四季度经济持续稳定地回升向好，高质量完成全年经济社会发展的预期目标任务。

　　郑栅洁坦承，当前中国经济面临的困难不少，但更要看到，我国正处于新旧动能转换加快的重要时期、推动高质量发展的关键时期，蕴含着巨大的发展机遇。如何让这些机遇惠及更多人，是接下来的工作重点之一。

　　下一个阶段宏观调控的政策还将从哪些方面来发力？郑栅洁提出，突出做好扩需求、强实体、防风险、保民生。具体来讲：扎实推动已出台的宏观政策在微观层面落地见效。扩大内需特别是消费需求，持续扩大有效投资，稳住外资外贸的基本盘。扎实推进现代化的产业体系建设，确确实实地解决部分企业的经营困难和问题；稳妥有序化解经济金融领域的风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线；扎实做好岁末年初的民生保障工作。

　　对中国经济而言，短期可以靠政策发力来稳定经济、增强市场的信心，但中长期必须通过改革来释放经济的内生动力。

　　中国国际经济交流中心副理事长王一鸣近日公开表示，虽然经济已企稳回升，但需求不足、预期偏弱、风险较多的问题仍然突出。经济恢复等将是波浪式发展，曲折式前进的过程，对明年经济面临的困难和挑战仍然要有充分的估计。

　　王一鸣表示，短期政策更重要的是加大财政政策力度。2022年中国中央政府杠杆率约21.4%，在主要经济体中最低，因此还有很大发力空间。可以采取中央政府加杠杆的逆周期措施，2024年再提高赤字率，为经济系统注入源头活水，以拉动经济恢复。从更长期来说，必须加大结构性改革来增强内生动力。尤其是针对转变债务驱动的发展模式，加快农业转移人口的市民化，推进公共服务供给的创新等方面的改革。

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