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中央经济工作会议定调“灵活适度”,降准降息落地概率提高

  作者:杜川

  将原有目标“名义经济增速”拆分为“经济增长”和“价格水平预期目标”,侧重强调稳价格水平预期。

  在货币政策重提“灵活适度”后,2024年货币政策最新定调来了。

  中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行,全面总结2023年经济工作,深刻分析当前经济形势,系统部署2024年经济工作。

  在当前经济回升向好背景下,明年宏观政策走向是眼下市场关注的焦点。会议要求,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕,社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

  货币政策:灵活适度

  去年的中央经济工作会议提出,稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕,保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,强化金融稳定保障体系。

  对比来看,今年的中央经济工作会议在货币政策的具体表述上,整体延续了去年的基调,但也出现了一些调整。

  一方面,货币政策仍然要精准有力,但新提出“灵活适度”;另一方面,“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”表述调整为“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”等。

  今年的中央经济工作会议指出,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕,社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能,盘活存量、提升效能,引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  不久前的中共中央政治局会议在分析研究2024年经济工作时也要求:“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。”

  实际上,“灵活适度”这一提法在历史上曾不止一次出现。例如,2020年“更加灵活适度”、2022年“灵活适度”。

  民生银行首席经济学家温彬认为,“灵活适度”的提法在2019~2021年均有出现,政策基调保持稳中偏松。2024年,稳健的货币政策将根据内外部形势、流动性情况变化等相机抉择,充分运用各类总量和结构性政策工具灵活调整,保持流动性合理充裕,满足实体经济融资需求。

  东方金诚首席宏观分析师王青认为,货币政策“灵活适度”意味着,在2024年物价水平仍将低位运行的前景下,着眼于提振内需,支持地方债务风险化解。

  值得注意的是,此次会议将原有目标“名义经济增速”拆分为“经济增长”和“价格水平预期目标”,侧重强调货币政策在稳定价格水平预期方面的重要作用。

  对于这一提法,中信证券首席经济学家明明认为,这或意味着政府将通过货币金融政策发力,增加流入实体经济的广义货币供应量,进而提振价格水平。

  温彬认为,通胀或成为下一阶段判断货币政策是否“有效”的重要因素。2023年以来,物价持续低位运行,预计2024年货币政策有望适度发力,推动物价水平温和上升。

  降准降息会适时落地

  今年以来,我国加快调整优化宏观政策,出台一系列稳增长、扩内需的政策措施。特别是下半年开始,政策组合拳加快落地实施力度,叠加效应逐步显现,提振了经营主体的信心和预期。

  从货币政策看,今年以来,稳健的货币政策较为有力,发挥总量和结构双重功能,加大逆周期调节力度,金融对实体经济支持服务力度不断加大。金融管理部门两次降低存款准备金率累计0.5个百分点,释放长期流动性超过1万亿元;两次调降逆回购操作和中期借贷便利(MLF)等政策利率,分别累计下降20个、25个基点,引导1年期、5年期以上贷款市场报价利率(LPR)分别累计下降20个、10个基点。

  展望2024年,外部环境或有所改善,稳增长政策效果将继续显现,国内需求有望持续修复。货币政策将如何操作?降准降息是否仍然可期?

  12月12日,中国银行研究院发布《中国经济金融展望报告》,认为货币政策继续发力,加之企业融资需求动力逐步增强,新增信贷规模有望继续保持稳步增长。此外,随着万亿国债资金陆续到位,有望撬动更多的资金进入相关领域。

  该报告预计2024年M2、社融增速在10%、9%左右。在信贷投放方面,将引导金融资源继续流向普惠小微、绿色、科技创新、涉农等领域,这些领域信贷增速有望维持两位数增长。

  招联金融首席研究员董希淼认为,下一阶段,货币政策将在保持稳健基调的基础上更加精准有力,加大实施力度,更具前瞻性、有效性、精准性。第一,要加大跨周期和逆周期调节力度,更加灵活地进行前瞻性的预调、微调,助力宏观经济熨平周期波动和外在冲击;第二,要在总量上保障流动性更加充裕,在价格上适度降低成本,并加强与财政政策等协调,发挥好政策集成效应;第三,运用好存量结构性货币政策工具,必要时创设新的工具。

  政策利率还将保持低位。上述报告预计,2024年通过降准、扩大使用结构性货币政策工具等方式投放流动性的可能性较大,但也不排除降息可能性。

  “考虑到最近两个月通胀数据持续回落,预计年底前降息或降准落地的概率比较大。”明明说。

  温彬分析认为,在外部加息周期步入尾声、掣肘减弱以及国内稳增长、防风险的诉求下,货币政策稳健宽松的基调未变,降准降息仍有一定空间,以助力银行体系流动性保持稳定、促进社会综合融资成本稳中有降,着力营造良好的货币金融环境。

 

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来源:第一财经 编辑:高蕾

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