10月21日，日本股市延续强势，日经指数开盘再涨1%，报49675.43点，再度刷新历史纪录。东证指数亦高开逼近峰值。市场的热度不仅源自经济基本面，更来自于投资者对高市早苗即将领导的新政府将继续推行扩张性财政政策的浓厚预期。

然而，野村证券在最新报告中指出，这场被称为“高市交易”的行情，正从单纯的政策刺激逻辑，演变为更复杂的政治与信心博弈。

野村证券策略师中松泽（Naka Matsuzawa）在10月20日发布的报告中指出，最初的“高市交易”概念，建立在市场对通胀再起、日元贬值以及出口导向型企业受益的简单预期之上。

但如今，这一逻辑已悄然转向。

投资者不再仅仅押注刺激政策，而是将目光投向政治稳定与结构性改革。报告称，市场正在期待一个“稳定的政府”与“可持续的经济改革”框架，这使得内需相关板块成为新一轮投资焦点。

换言之，“高市交易”正在从“通胀驱动”转变为“信任驱动”。这意味着，市场短期的狂热情绪或将难以长期维持。野村提醒，若新政府未能推出超预期的经济刺激措施，要支撑当前高估值将面临挑战。投资者的乐观情绪，可能会维持到高市早苗正式就任、内阁成员和政策纲领明朗化为止。

在野村看来，这一轮行情能否延续，关键并不在经济政策的力度，而在政治信心的维持。
报告特别指出，政府与执政党的民意支持率，将是“高市交易”可持续性的试金石。

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